Credit risk modelling under the Jarrow and Turnbull model

Abstract

Probability of default refers to the likelihood that a borrower will fail to meet debt obligations, resultingin loan or bond default. This estimation can be achieved through structural or reduced form approaches in credit risk analysis. This dissertation aims to explore the estimation of default probabilities using the Jarrow and Turnbull model a reduced form approach, employing both simulated and market data for two well-known companies: Google (GOOGL) and Farfetch (FTCH), aiming to extract valuable information regarding market dynamics and also historical events. Moreover, to glean pertinent insights into bond dynamics, we used zero-coupon yields derived from the Svensson approach employed by central banks to infer zero-coupon default-free bond prices. Besides this, in order to try to extract relevant information regarding market data, we analyzed the coupon maturities and cash flows for both companies. First, we study the efficiency of the estimation method of the Jarrow and Turnbull model by examining the differences between estimated and simulated prices, then compare the estimates for both companies and understand the differences between them as well as for different bond maturities but only for Google. By digging into the data and studying different scenarios, we have gained some valuable insights into what drives default risk and how it affects bond prices. Armed with this knowledge, investors can make better decisions when navigating the ups and downs of the bond market.

A probabilidade de incumprimento (default) refere-se à probabilidade de um devedor falhar em cumprir as obrigações de dívida, resultando em default de empréstimo ou de obrigações. Esta estimativa pode ser alcançada por meio de abordagens estruturais ou na forma reduzida na análise de risco de crédito. Esta dissertação tem como objetivo explorar a estimativa das probabilidades de incumprimento (default) usando o modelo de Jarrow e Turnbull, uma abordagem na forma reduzida, empregando tanto dados simulados quanto de mercado para empresas como a Google (GOOGL) e Farfetch (FTCH), visando extrair informações valiosas sobre dinâmicas de mercado e também eventos históricos. Além disso, para obter perceções pertinentes sobre a dinâmica das obrigações, utilizamos taxas de cupão zero derivados da abordagem de Svensson empregue pelos bancos centrais para inferir os preços das obrigações sem risco de default de cupão zero. A fim de tentar extrair informações relevantes sobre os dados de mercado, analisamos os vencimentos dos cupões e os fluxos de caixa de ambas as empresas. Primeiramente, estudamos a eficiência do método de estimação do modelo de Jarrow e Turnbull examinando as diferenças entre preços estimados e simulados, em seguida, comparamos as estimativas para ambas as empresas e percebemos as diferenças entre elas, bem como diferentes maturidades de obrigações mas apenas para a Google. Ao analisar os dados e estudar diferentes cenários, obtivemos resultados importantes sobre o que impulsiona o risco de default e como é que isso afeta os preços das obrigações. Munidos desses conhecimentos, os investidores podem tomar melhores decisões ao analisar os altos e baixos do mercado de obrigações.