Negociação Algorítmica de Alta Frequência: o auge da negociação eletrónica.

Abstract

Ao longo das últimas duas décadas, os mercados financeiros sofreram uma enorme evolução. Com efeito, a tecnologia modificou drasticamente os cenários da negociação, tendo-se assistido à sua progressiva desmaterialização, e consequente automatização. A presente dissertação visa compreender o novo fenômeno da Negociação Algorítmica de Alta Frequência (High Frequency Trading), que é uma técnica de negociação baseada em algoritmos que visam implementar estratégias variadas, das quais resultam um elevado número Intra diário de mensagens enviadas aos sistemas de negociação de valores mobiliários. Nesta nova realidade, decisões de investimento passam a estar suportadas em algoritmos eletrónicos em detrimento da Acão humana. Deparamo-nos com uma transformação da negociação no mercado de instrumentos financeiros, sendo que atualmente volumes gigantescos de dados de negociação e NAAF são fenómenos indissociáveis.Os benefícios dessa tecnologia financeira são (em primeira análise) evidentes: menores custos de transação, execuções mais rápidas e maior volume de negócios. No entanto, como qualquer tecnologia, a tecnologia de negociação tem consequências indesejadas, levantando a discussão sobre a necessidade de estabelecer, ou não, limites à utilização da NAAF.Numa perspetiva legislativa, a NAAF apresenta questões de elevado nível de complexidade. As dificuldades decorrem, em parte do fato de a NAAF abranger uma ampla gama de estratégias de negociação e em parte, da escassez de descobertas empíricas inequívocas sobre os efeitos desta técnica de negociação nos mercados. Contudo, a formulação de respostas regulatórias toma como ponto de partida os pressupostos teóricos do funcionamento do mercado de capitais, suas funções econômicas e o modo pelo qual o direito pode contribuir para que estas funções sejam desempenhadas adequadamente.O ponto de partida para implementação de legislação eficiente é que seja realizado um esforço para a compreensão adequada de novas tecnologias que chegam ao mercado, avaliando seus riscos antes que seja disseminado um discurso de alarde ou medo.

Over the past two decades, financial markets have undergone enormous evolution. Technology drastically modified the financial markets, having witnessed its progressive dematerialization and constant automatization. This dissertation aims to understand the new phenomenon of High Frequency Trading, which is a trading technique based on algorithms that aim to implement various strategies, which result in a high intraday number of messages to securities trading systems. In this new reality, investment decisions are now supported by electronic algorithms to the detriment of human action. We are faced with a transformation of trading in the financial instruments market, which leads to times when gigantic volumes of trading data and HFT are an inseparable phenomenon.The benefits of this financial technology are (at first analyses) obvious: lower transaction costs, faster executions, and higher trading volume. However, like any technology, trading technology has unintended consequences, raising the issue of whether it is necessary or not to set limits on the use of HFT.From a legislative perspective, HFT presents issues of a high level of complexity. The difficulties stem partly from the fact that the HFT covers a wide range of trading and partly from the lack of unambiguous empirical findings about the effects of this trading technique on the markets. However, the regulatory responses take as a starting point the theoretical assumptions of the functioning of the capital market, its improvement functions, and the way in which the law can contribute, adding value to these functions.The starting point to the implementation of efficient laws is making an effort to understand the new technologies that come to the market, assessing their risks before a speech of hype or fear is released.