Please use this identifier to cite or link to this item: http://hdl.handle.net/10316/93153
Title: Financial Development and Consumption
Authors: Duarte, Joshua Dias 
Orientador: Bação, Pedro Miguel Avelino
Andrade, João Alberto Sousa
Keywords: Financial development; Consumption; Panel VAR; Panel Smooth Transition Regression; Error Correction Model; Panel Threshold Regression; First Difference Generalized Method of Moments; Nonparametric Regression; Local Linear Least Squares
Issue Date: 26-Feb-2020
Project: SFRH/BD/111038/2015 
Place of publication or event: Coimbra
Abstract: In this dissertation we take an empirical approach to the study of the impact of financial development on consumption. We use four different methodologies, which stress different aspects of consumption behavior and different ways of considering financial development's effect. We start by estimating a Panel Vector Autoregression (PVAR) model to study the relation between a new broad measure of financial development and a set of core macroeconomic variables which includes consumption. The results from these estimations suggest that while financial development has a positive impact on Gross Domestic Product (GDP) and on investment, the evidence of an impact of financial development on consumption is weaker. These results survive a battery of robustness checks and are stronger in a subsample of countries with higher levels of financial development. In the second empirical chapter, using the Panel Smooth Transition Regression (PSTR) method, a Panel Error Correction Model (ECM) is estimated for consumption, in order to study how the relation between consumption and its determinants changes for different values of financial development. The results suggest that higher financial development leads to a smaller reaction of consumption to its determinants in the short run, but also to a faster adjustment towards the long run equilibrium. In the third empirical chapter, we apply Panel Threshold Regression (PTR) techniques and a First Difference Generalized Method of Moments (FD-GMM) methodology to estimate the threshold model. The difference is in the assumption of exogeneity of the explanatory variables. PTR assumes exogeneity while FD-GMM does not. We regress consumption on income, wealth and the interest rate and consider as measures of financial development both a broad measure of financial system development and a measure of credit. In both cases we find evidence of a threshold in the financial sector variable which affects how consumption responds to the other variables in the model. Finally, we use nonparametric regression methods in our fourth empirical chapter. The model, which includes lagged consumption, income, wealth, the interest rate and financial development, aims at describing in a more general way the kind of link one can find between consumption and financial development, as well as providing some evidence of the shape of the relationship between consumption and its typical explanatory variables. Our results point towards distinctly nonlinear links between consumption and the regressors. As for financial development, we find that its effect over consumption is highly dependent on the value of the remaining regressors.
Nesta dissertação estudamos o impacto do desenvolvimento do sistema financeiro sobre o consumo através de uma abordagem empírica. Para tal usamos quatro metodologias, as quais salientam aspectos diferentes do comportamento do consumo e formas diferentes de incorporar o efeito do desenvolvimento do sistema financeiro. Começamos por estimar um modelo Panel Vector Autoregression (PVAR) para estudar a relação entre uma nova medida lata do desenvolvimento financeiro e um conjunto de variáveis macroeconómicas cruciais, entre as quais se inclui o consumo. Os resultados das estimações sugerem que o desenvolvimento do sistema financeiro tem um impacto positivo sobre o produto interno bruto (PIB) e sobre o investimento, mas que o efeito sobre o consumo é menos notório. Estes resultados sobrevivem a uma bateria de testes de robustez e são mais fortes numa subamostra de países com níveis de desenvolvimento financeiro mais elevados. No segundo capítulo empírico, usamos o procedimento de Panel Smooth Transition Regression (PSTR) para estimar um modelo Panel Error Correction Model (ECM) para o consumo, de forma a averiguar como varia a relação entre o consumo e os seus determinantes quando o nível de desenvolvimento financeiro toma valores diferentes. Os resultados indicam que o aumento do nível de desenvolvimento financeiro reduz a reacção do consumo aos seus determinantes no curto prazo, mas também conduz a um ajustamento mais rápido em direcção ao equilíbrio de longo prazo. No terceiro capítulo empírico, aplicamos as metodologias de Panel Threshold Regression (PTR) e First Difference Generalized Method of Moments (FD-GMM) para estimar com modelo com efeito threshold. A diferença reside na hipótese de exogeneidade das variáveis explicativas: o procedimento PTR supõe exogeneidade e o procedimento FD-GMM não. Estimamos o modelo para o consumo tendo como variáveis explicativas o rendimento, a riqueza e a taxa de juro, e considerando como medidas do nível de desenvolvimento financeiro ou uma medida lata do desenvolvimento do sistema financeiro ou o crédito. Em ambos os casos encontramos indícios da existência de um efeito threshold do nível de desenvolvimento financeiro sobre a forma como o consumo responde às outras variáveis do modelo. Finalmente, usamos métodos de regressão não paramétricos no quarto capítulo empírico. O modelo, que inclui o consumo desfasado, o rendimento, a riqueza, a taxa de juro e o nível de desenvolvimento financeiro, procura descrever de forma mais geral o tipo de ligação que se pode encontrar entre o consumo e o nível de desenvolvimento financeiro, bem como ser informativo quanto à forma funcional da relação entre o consumo e os seus determinantes típicos. Os nossos resultados apontam no sentido de as ligações entre o consumo e os seus determinantes serem claramente não lineares. Quanto ao nível de desenvolvimento financeiro, concluímos que o seu efeito sobre o consumo depende fortemente do valor das restantes variáveis.
Description: Tese de doutoramento em Economia apresentada à Faculdade de Economia da Universidade de Coimbra
URI: http://hdl.handle.net/10316/93153
Rights: openAccess
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