O custo do capital das empresas familiares portuguesas

Abstract

O principal objetivo desta dissertação prende-se com a análise do custo de financiamento da dívida para as empresas familiares e para as empresas não familiares portuguesas, bem como do custo do capital para as mesmas, entre o período 2010-2014. A literatura existente sustenta que a estrutura acionista de uma empresa influencia de forma determinante muitas escolhas de gestão. Como tal, o que se pretende é analisar potenciais diferenças entre empresas familiares e não familiares. De uma forma geral, as empresas familiares apresentam um rácio entre o ativo total e a sua dívida muito superior às empresas não familiares, provavelmente porque as empresas familiares são mais adversas ao risco. O grau de endividamento das empresas não cotadas na bolsa é incomparavelmente inferior às empresas cotadas na bolsa.Tendo em conta os vários sectores analisados, o sector da comunicação é aquele que apresenta um maior rácio de ativos totais por dívida enquanto, por outro lado, o sector da construção é aquele que apresenta um menor rácio.A literatura também permitiu selecionar potenciais determinantes do custo do capital, que posteriormente serviram de suporte para a análise empírica. Os resultados empíricos permitem-nos concluir que, ao contrário do inicialmente esperado, as empresas familiares portuguesas tendem a suportar um custo médio ponderado do capital superior às empresas não familiares portuguesas. Por outro lado, não se encontrou qualquer significância estatística relativamente ao custo suportado no financiamento da dívida entre empresas familiares e não familiares.

The main objective of this dissertation is to analyze the cost of debt financing for family companies and non-family companies in Portugal, as well as the cost of capital for the same, between 2010-2014. The existing literature maintains that the shareholder structure of a company influences in a decisive way many management choices. As such, our research it is intended to analyze potential differences between family and non-family businesses.The existence literature supports the idea that a shareholder structure influence some of the management decisions. In general, family firms have a ratio between total assets and their debt much higher than non-family firms, probably because family firms are more risk-averse. The level of indebtedness of non-listed companies is incomparably lower than listed companies.If we take in account the various sectors that were analysed, we see that the comunication sector is the one that has a bigger total asset debt rácio as opposite of the constructions sector that has the smaller racio.The literature also allowed us to select potential determinants of the cost of capital, which subsequently served as support for our empirical analysis. The empirical results allow us to conclude that, unlike initially expected, Portuguese family firms tend to bear a weighted average cost of capital higher than non-family companies. On the other hand, no statistical significance was found regarding the cost of debt financing between family and non-family businesses.