O efeito dos anúncios de bail-out sobre a rentabilidade das acções dos bancos: estudo empírico na perspectiva da eficiência semi-forte.

Abstract

Este trabalho testa os mercados à luz da teoria da Hipótese de Eficiência dos Mercados na forma semi-forte tendo por base anúncios de bail-out à banca. A metodologia de teste da eficência do mercado na forma semi-forte foca-se num período de 61 dias em redor do evento (anúncio) comparando com o período global. Os testes baseiam-se na análise de médias de rentabilidade e médias de rentabilidade anormais, testes de autocorrelação e testes de run. O objectivo deste trabalho é perceber o modo de assimilação da nova informação (bail-out) pelo mercado, se estes são eficientes nesse processo. De um modo geral, as conclusões indicam que os mercados foram eficientes na forma semi-forte em relação aos anúncios de bail-out escolhidos. O estudo de evento em janela mostrou que houve reação ao anúncio de bail-out, os testes de autocorrelação atestaram aleatoriedade na maioria das séries em causa resultado que é consonante com os resultados dos testes de run. Contudo, o caso do banco grego (National Bank of Greece) e dos bancos portugueses (Banco Comercial Português e Banco Português de Investimento) apontam para ineficiência nos mercados, os quais contam com algumas condicionantes conjunturais por estarem envolvidos em planos de assistência financeira em virtude da crise da dívida soberana que afectou os dois países. A complexidade de um processo de bail-out deve ser tida em conta porque faz variar o tempo que o mercado demora a atingir estabilidade nas variáveis em causa, e consequentemente a eficiência.

This paper tests the markets according with theory of the Efficient Market Hypothesis in semi-strong form based on bail-out banks announcements. Test methodology of market efficiency in semi-strong form focuses on a period of 61 days around the event (announcement) compared to the global period. The tests are based on analysis of return means and abnormal return means, autocorrelation tests and run tests. The objective of this work is to understand the way of assimilation of new information by the market (bail-out) and if these are efficient in that process. In general, the conclusions shows that the markets were efficient in semi-strong form in relation to the chosen bail-out announcements. The event study in the window showed that there was reaction to the bail-out announcement, the autocorrelation tests attested randomness in most of the series, these result is consonant with the results of the run tests. However, the case of the Greek bank (National Bank of Greece) and the Portuguese banks (Banco Comercial Português and Banco Português de Investimento) point to inefficiency in the markets, these cases have some conjuntural constraints because they are involved in financial assistance plans because debt crisis that affected the two countries. The complexity of a bail-out process must be taken into account because it varies the time the market takes to achieve stability in the variables and consequently the efficiency.The economic, social and political environment can influence the effect of bail-out.