Políticas Monetária e Orçamental e Ciclos Económicos nos Mercados Emergentes

Abstract

Este estudo teve como principal objetivo a análise das políticas monetária e orçamental e ciclos económicos nos mercados emergentes. Primeiro, analisou-se a importância destas políticas através de um modelo teórico, numa situação em que os gastos públicos variam de acordo com os ciclos económicos e o país emergente enfrenta barreiras no acesso ao capital externo. A análise do modelo mostrou os resultados esperados: a política orçamental pro-cíclica aumenta, em geral, a volatilidade da economia. Contudo, o contrário acontece para variáveis como o consumo, a taxa de juro e a posição de investimento internacional. De seguida estimaram-se os efeitos destas políticas na economia, através de diferentes modelos de Vectores Auto-Regressivos (VAR), para 11 países emergentes europeus e os principais resultados mostraram que tanto a política monetária como a política orçamental têm um importante efeito na economia destes países. Se, por um lado, um choque na política monetária apresenta um importante efeito negativo no produto destas economias, assim como na procura interna privada, já o impacto de um choque na política orçamental depende de país para país. Por último, estimaram-se as regras de políticas para os mesmos países, usando a metodologia das variáveis instrumentais e os resultados confirmaram que, para além das variáveis internas, o setor externo tem um importante efeito na dinâmica dos dois tipos de política económica.

This study had as the main objective the analysis of monetary and fiscal policies and business cycles in emerging markets. First, we analyzed the importance of these policies through a theoretical model, in a situation where public expenditure varies with business cycles and the emerging country faces barriers in access to external capital. The analysis of the model showed the expected results: the pro-cyclical fiscal policy increases, in general, the volatility of the economy. However, the opposite happens for variables such as consumption, the interest rate and the international investment position. Then we estimated the effects of these policies on the economy, through different VAR models, for 11 emerging European countries, and the main results showed that both monetary policy and fiscal policy have an important effect on the economy in these countries. If on the one hand, in general, a shock in monetary policy has a significantly negative effect on the output of these countries as well as on private domestic demand, on the other hand, the impact of a shock in fiscal policy is heterogeneous across countries. Finally, policy rules were estimated for these countries using the instrumental variables approach and the results confirmed that in addition to the internal variables, the external sector has an important effect on the dynamics of the two types of economic policy.