DETERMINANTES DA ESTRUTURA DE CAPITAL NO SETOR DO TURISMO E NO SETOR DA CONSTRUÇÃO - Análise dos efeitos no período pandémico

Abstract

Muitos são os autores que no campo das finanças empresariais abordam a importância dos determinantes da estrutura de capital. Os estudos desenvolvidos centram-se em abordar os determinantes à luz da teoria do trade-off e da teoria da pecking order, utilizando maioritariamente a rendibilidade, o crescimento, a dimensão, a tangibilidade, o risco e os benefícios fiscais como as variáveis independentes. Nos últimos anos, tornou-se necessário analisar o impacto da pandemia da Covid-19 para uma melhor compreensão da variável dependente do endividamento. Assim, o principal objetivo do estudo é analisar quais os determinantes que influenciam o endividamento total das empresas, quer no setor do turismo quer no setor da construção, com base em estudos anteriormente desenvolvidos.Desta forma, o endividamento traduz a variável dependente enquanto que a rendibilidade do capital investido, as oportunidades de crescimento, a dimensão da empresa, a tangibilidade dos ativos, o risco de negócio e os benefícios fiscais não decorrentes da dívida traduzem as variáveis independentes do estudo. A escolha dos setores de atividade tem por base os dados do Instituto Nacional de Estatística que, no primeiro trimestre de 2022, identificaram os dados acerca do impacto da pandemia da Covid-19 no endividamento das empresas e, segundo o mesmo estudo, o setor do turismo foi o mais afetado, enquanto o setor da construção foi o que sofreu menos alterações no endividamento face aos valores antes da pandemia. Os resultados apurados demonstram que a variável rendibilidade do capital investido apresenta uma relação negativa com a variável dependente em ambos os setores de atividade, à semelhança da dimensão da empresa e da tangibilidade dos ativos. Já a variável oportunidades de crescimento apresenta uma relação positiva no setor do turismo e uma relação negativa no setor da construção com o endividamento, ao oposto do que se verifica no risco de negócio através da relação negativa no setor do turismo e positiva no setor da construção. Por fim, a variável benefícios fiscais não decorrentes da dívida apresenta uma relação positiva em ambos os setores de atividade.

Many authors in the field of corporate finance address the importance of capital structure determinants. The studies developed focus on approaching the determinants in the light of the trade-off theory and the pecking order theory, mostly using profitability, growth, size, tangibility, risk and tax benefits as independent variables.In recent years, it has become necessary to analyze the impact of the Covid-19 pandemic for a better understanding of the dependent variable of indebtedness in the independent variables in question. Thus, the main objective of the study is based on analyzing the determinants that influence the total debt of companies, both in the tourism sector and in the construction sector, based on previously developed studies. In this way, debt reflects the dependent variable, while the return on invested capital, growth opportunities, company size, asset tangibility, business risk and non-debt tax benefits translate the independent variables of the study.The choice of sectors of activity is based on data from the National Institute of Statistics which, in the first quarter of 2022, published data on the impact of the Covid-19 pandemic on corporate indebtedness and, according to the same study, the sector of tourism was the most affected, while the construction sector suffered the least changes in indebtedness compared to values before the pandemic.The results show that the variable return on invested capital has a negative relation with the dependent variable in both sectors of activity, similar to the size of the company and the tangibility of assets. The growth opportunities variable, on the other hand, has a positive relation in the tourism sector and a negative relation in the construction sector with indebtedness, as opposed to what is seen in business risk through the negative relation in the tourism sector and a positive relation in the construction sector. Finally, the variable non-debt tax benefits shows a positive relation in both sectors of activity.