The Walking Dead: An analysis of the role of different creditors in zombie firms in Portugal

Abstract

O fenómeno das empresas zombie tem sido amplamente estudado, mas apenas na perspetiva em que o financiamento é proveniente da banca. O caso do Japão foi particularmente investigado na sua estagnação macroeconómica dos anos noventa. Empresas zombie são caracterizadas pela sua frágil situação financeira, incapazes de se suportarem autonomamente.As empresas zombie têm efeito negativo nas empresas saudáveis, comprovados por diversos autores ao longo do tempo. Estas empresas afetam negativamente a produtividade dos setores, reduzem o investimento e também são responsáveis por criarem barreiras à entrada a empresas que querem entrar no mercado. Porém, as investigações existentes baseiam-se apenas no financiamento bancário. A estas empresas são associados juros baixos, na esperança delas se recuperarem.Este estudo explora a hipótese de as empresas zombie serem financiadas por outros credores, particularmente o caso dos fornecedores, entre 2010 e 2017. Na ausência de investigações focadas neste objeto de estudo, será relevante realizá-lo, pois há indícios de que a prevalência de empresas zombie por via dos fornecedores seja considerável.Foram encontradas evidências sobre o financiamento de fornecedores a estas empresas, reforçando a literatura com o facto de as empresas zombie afetarem negativamente as empresas não-zombie no mercado. Os resultados revelam ainda que os fornecedores, ao contrário do setor bancário, tem menos probabilidade de suportar uma empresa zombie, levando a mesma à falência mais facilmente. O facto de a estrutura as dívidas serem diferentes, entre dívida bancária e dívida a fornecedores, não podemos compará-las de forma exata. Mas podemos afirmar que as empresas zombie são suportadas pelos fornecedores num número significativo.

The zombie firm’s phenomenon has been widely studied, but only from the perspective of financing that comes from banks. The Japanese case was particularly investigated regarding its macroeconomic stagnation in the 1990s. Zombie firms are characterized by their fragile financial situation, unable to support themselves freely.Zombie firms harm healthy firms, which, thought the years, it been proven by numerous authors. These firms negatively affect the productivity of the sectors, reduce investment, and are also responsible for creating barriers of entry for firms that want to join the market. However, current investigations base their work only on bank financing. Low-interest rates are associated with these firms in hopes that they will recover.The hypothesis explored for this study will be if zombie firms were financed by other creditors, particularly by suppliers, between 2010 and 2017. In the absence of investigations that focus on this object of study, it will be relevant to carry it out, as there are indications that the prevalence of zombie firms via suppliers is considerable.By reinforcing the literature with the fact that zombie firms negatively affect non-zombie firms in the market, evidence was found on financing suppliers to these firms. The results further reveal that suppliers, unlike the banking sector, are less likely to endure a zombie firm, leading to bankruptcy more easily. We can't compare bank debt and debt to suppliers, because these two concepts belong to a different debt structure and, therefore, we can't associate them with one another. What we can say is that suppliers support zombie firms, in a significant number.