"Determinantes da correlação entre mercados acionistas"

Abstract

A dissertação intitulada “Determinantes da correlação entre mercados acionistas” visa estudar os determinantes da correlação entre os mercados acionistas nacionais, em três anos distintos.Com este estudo, tentar-se-á fornecer ao investidor possíveis ferramentas que possa utilizar de forma a conseguir diversificar os seus investimentos com precaução, pois os determinantes estudados que influenciam a correlação dos diversos mercados podem ser utilizados de forma a conseguir uma melhor perceção sobre em quais mercados se deve investir. Optou-se por estes três anos diferentes, pois são três períodos recheados de notícias económicas de relevo, durante os quais também se viveu uma grande crise financeira e por essa razão se entendeu que seria um bom período de estudo, no qual poderiam ser retiradas conclusões bastantes interessantes não apenas para o presente, mas também para o futuro. Para isso, foram utilizados dados de 3 anos distintos (2006, 2010 e 2014) para 66 países de todas as partes do mundo, e considerados 12 determinantes, nomeadamente distância entre as capitais financeiras mundiais, o valor das bolsas de cada uma das capitais financeiras, a existência ou não de fronteira, a língua oficial em cada um dos países, a existência de ligações coloniais, a moeda oficial dos países, o número de horas de funcionamento simultâneo das diferentes bolsas de valores, os setores industriais de cada um dos países, a concentração de mercado das empresas em cada um dos países, o índice de governança corporativo, o investimento privado dos países e a transparência dos países. O estudo encontra-se dividido em duas partes, sendo que na primeira são apresentados vários tipos de modelos de gravidade com o intuito de estudar as variáveis construídas para o estudo em causa divididas por anos e por modelos. Na segunda parte do estudo, agruparam-se os dados referentes a todos os anos e estimou-se pelo método OLS um modelo que inclui os efeitos anteriores acrescido de variáveis “dummy” indicadoras dos anos, isoladas e em interação com as variáveis anteriores, de forma a percecionar mais facilmente e de forma eficiente as alterações ocorridas nos determinantes da correlação. Os resultados que foram obtidos com este estudo denotaram que as correlações entre os mercados dos diversos países sofrem alterações, tanto nas variáveis que mais contribuem para a correlação entre os mercados, como na própria evolução das mesmas entre 2006 e 2014, tendo concluído que existem algumas cujo efeito provocado na correlação dos mercados se agravou, como é o caso da “moeda”, enquanto outras em que esse mesmo efeito se atenuou, sendo exemplos deste facto a “distância circular entre capitais financeiras”, o “valor de mercado”, a “língua” e o “total de mercado das cinco maiores empresas”, influenciando de forma menor a correlação dos diversos mercados.

The dissertation entitled "Determinants of the correlation between stock markets" aims to study the behavior of the correlations between the various financial markets in three different years.With this study, I will try to provide tools to the investor that he can possibly use in order to diversify his investments with caution. The determinants studied, that influence the correlation of the different markets, can be used in order to obtain a better perception in which markets he should invest.It was chosen these three different years because they are filled with important economic news, during which an important financial crisis was also experienced. For that reason it was understood that it would be a period of study, in which quite interesting conclusions could be drawn, not only for the present but also for the future. It was used data from 3 different years (2006, 2010 and 2014) for 66 countries from all over the world and considered 12 determinants, including circular distance between financial capitals, value of the stock exchanges of each financial capitals, existence or not of frontier, official language in each of the countries, existence of colonial links, official currency of each country, number of hours that the different stock exchanges operate simultaneously, industrial sectors of each of countries, companies market concentration in each country, corporate governance index, countries private investment and transparency.The study is divided into two parts, the first one presenting several types of gravity models in order to analyze the variables constructed for the study in question divided by years and by models.In the second part of the study, the data for each year was grouped and an OLS model was estimated. This model includes the previous effects plus dummy variables indicative of the years, isolated and in interaction with the previous variables, in order to easily and efficiently perceive the changes occurred in the correlation determinants.The results obtained with this study showed that the correlations between the markets of the different countries suffer changes, both in the variables that most contribute to the correlation between the markets, as well as in their evolution between 2006 and 2014. It allows to conclude that there are some variables whose effect on the markets correlation worsened, as in the case of “currency”, while others, where this same effect has attenuated, as example, "circular distance between financial capitals", "market value", "language" and the "market share of the five biggest companies", influence less the correlation of different markets.